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投资加拿大保险公司

作者: 茗品屋[http://www.416sold.com],原创作品,版权所有。请勿随意转载,详情请查阅版权说明

低利率环境的最大输家

加拿大的保险公司经受了巨大的投资损失

银行,保险,投资和信托同为加拿大的四大金融产业,属于国家的经济命脉,在维护金融稳定,保障经济运行中发挥着不可替代的作用。加拿大的银行和保险业具有业务高度集中于少数几家公司,而同时每家银行和保险公司又拥有庞大的分行和营销网络的特点,属于一种大而全的模式。宏利(Manulife),永明(Sun Life),大西(Great West Life,含London Life及Canada Life),以及国联(Industrial Alliance),这四家保险公司统治了加拿大的保险业务。

良好健康的金融体系,保险业务的金融支柱性,不断增加的盈利,长期而又稳定的分红,所有这些因素都促使保险公司的股票受到价值投资者的追捧。加拿大几乎所有的退休基金,互惠基金,以及众多的私人投资者,持有了大量的这四家公司的股票,是许多人的投资组合中不可或缺的成份股。

不幸的是,在过去的四年中,由于受到宏观经济上的衰退以及金融危机的影响,再加上自己经营的失误,加拿大的保险公司的盈利大幅萎缩,股票遭受到了前所未有的卖压,股价跌落了40% – 70%不等。到底是哪些具体的问题制造了加国保险业目前的困境呢?作为投资人,或者是保单持有人的我们,有哪些需要认真应对的方面呢?

1 – 自2008年金融危机以来,全球各国的中央银行实行宽松的货币政策并人为地压低利率水平,利率长期处于前所未有的低位,加拿大国债的收益率(Yield)跌跌不休。以最普遍的10年期的加拿大政府债卷为例,2007年的时候yield大概在4.5%左右,而现在只有2%多一点。也就是说,保险公司的最主要的投资收入减少了50%还多。

加拿大政府发行的国债是保险公司最主要的投资途径,国债的收益率同保险公司的盈利息息相关。国债是所有的投资产品中最稳健,最保险的一类。保险公司从投保人那里收取的保费,大部分都投资于国债,这既是从控制风险的目的出发,同时也是相关的条例所要求的。但是过低的国债回报率,挤压了保险公司的盈利空间。

如果说房地产是低利率的最大的受益者,那么超低利率环境下最大的输家非保险公司莫属。当2010年中的时候加拿大银行开始了连续三次的加息,对保险公司的股价提供了重要的支持,但是好景不长,由于受欧债危机的拖累,美联储和加拿大银行近期明确表示近两年之内不会加息,同时加拿大央行又有了减息的暗示。受此政策面的拖累,加拿大的保险公司的股价再一次出现滑坡。大家由此可以看到,保险公司的盈利和股价,对利率的的变化是很敏感的。如果您是加国寿险公司的投资者,对这一宏观经济指标以及所带来的影响,一定要有一个了解和警惕。如果您是寿险保单的持有人,那么对于市场上充斥不绝的每年9%分红的宣传,要想一想在目前的2%的债券收益率的前提下,这样的分红比例是否合乎逻辑。

2 – 保险公司的投资收入的另一主要来源为股市。提起股市大家都不陌生,自2007年以来,全球股市经历了次贷危机,雷曼倒闭,以及现在的欧债危机,经过了2008年的崩盘,2009和2010年的上涨,2011年的极度波动,到了现在市场依然疲弱。各大保险公司的投资业绩惨不忍睹,连续出现亏损,股价受到打击。

3 – 加拿大政府自2008年以来出台了两项措施,直接对保险业造成了冲击。首先是2008年联邦政府修改了破产法,使得所有的RRSP中的投资产品和过往的注册退休计划一样,拥有Creditor Protection的待遇,在投资人申请破产的时候,RRSP中的资产可以免受债权人追讨。而一直以来保险公司推销的产品中有一类保本基金(Segregated Funds),其中一个卖点就是Creditor Protection。修改后的破产法使得RRSP也就有了这类功能,segregated funds的吸引力下降了。

另外一项措施就是TFSA,从2009年起每人每年可以向免税账户供款5000元。TFSA可以说是加国历史上最慷慨,最普遍,也是最直接的免税优待,受益最大的为中等收入者。在接下来的财政年度里如果收支达到平衡,政府有可能将这一供款额提高到10,000元,这可不是个小数目。想一想,对于一个普通家庭来说,夫妇双方如果都向TFSA供款的话,就是20,000元,可以说基本上投资的回报都不需要上税了。而保险公司推销的主要产品中有一类为万通式保单(Universal Whole Life),其中一个非常吸引人的特点就是供款中的投资部分可以免税增长,同RRSP类似。而TFSA的出现,使得这一好处变成了obsolete。RRSP的债权人保护功能,以及慷慨的免税账户的出现,严重削弱了保险产品的市场能力,这也是近年来隔离基金和UL保单出现滑坡现象的原因之一。

4 – 加拿大的主要银行不断增开和扩张自己的保险业务,蚕食传统的保险从业者的势力范围 。按理说保险公司也可以开办银行业务,而且他们也是这么做的,比如著名的Manulife One产品就是来自Manulife Bank,但问题在于各大银行拥有庞大的遍布城乡角落的分行网络,而保险公司则没有。如果银行在自己的每间分行里多加几个counter,增派几位保险顾问的话,那一下子不都把要买保险的人都吸引过去了吗。所以联邦政府对此作出了限制,不准银行,或保险公司将两种业务整合起来,而必须在实际场地甚至互联网 上分离开来。不过银行也有办法,干脆将保险业务的office就开在分行的旁边,保险公司看了也只能干瞪眼。

银行不但依靠自己的分行网络开办保险业务,更重要的是,银行的insurance policy不需要预留准备金。而加拿大的保险公司则不同,按照保险法的规定,保险公司承包的所有保额都须有相应金额的保证金来支持。这实际上造成了不公平的竞争,没有一点fair play的精神。保险公司忍无可忍,终于将事情闹到了联邦政府金融管理的最高机构OSFI – Office Supperintendetn of Financial Institutions,不过直到现在这场官司还没有结果。

上 面的几条因素,是造成加拿大保险公司最近几年的困境的重要因素。但是从价值投资的角度来看,加拿大的保险公司的股价已经有相当的吸引力了。如果您是长期 的投资者,可以考虑根据自己的风险能力和资产配置的比例,持有一定数量的保险公司的股票。一旦利率重拾升轨,股票市场也得到改观的话,这类的回报一定非常可观。 更重要的是,加拿大保险公司长期以来的运营状况良好,在坚持保单的承诺方面享有无与伦比的声誉,长期来看是不错的投资。

本文作者:茗品屋 – 值得您信赖的地产经纪。 各位读者如有任何置业上的疑问,请联系茗品屋本人,电话 416-998-2962 HomeLife Landmark 大鹏地产。有关茗品屋的更多介绍请点击此处链接

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